Konwencjonalne obligacje gilts - najczęściej spotykany typ obligacji. Są to obligacje nominalne, które wypłacają stałą stopę kuponu co sześć miesięcy. Mają one standardowe okresy zapadalności, takie jak 5, 10 i 30 lat od daty emisji. W dniu zapadalności inwestor otrzymuje kwotę główną i ostateczną kwotę kuponu. Najczęściej będą nimi firmy okołofinansowe (faktoring, pożyczki, windykacja). 2. Dług netto / kapitały własne. To relacja zobowiązań finansowych netto, czyli pomniejszonych o posiadaną gotówkę, do kapitałów własnych. Jest to jeden z najważniejszych wskaźników przy ocenie deweloperów i firm windykacyjnych. Natomiast korporacyjne obligacje indeksowane należą do rzadkości. Jeśli się takie zdarzają, to zazwyczaj ich emitentami są międzynarodowe instytucje. Obligacje indeksowane – zalety. Przede wszystkim obligacje indeksowane chronią inwestorów przed spadkiem wartości oszczędności w wyniku rosnącej inflacji. Zalety i wady inwestowania w obligacje – niskie ryzyko inwestycyjne, stabilne dochody, brak wpływu wahań rynkowych, ale też niższa rentowność niż w przypadku akcji Inwestowanie w obligacje jest często uważane za bezpieczną formę inwestycji, ponieważ niskie ryzyko inwestycyjne i stabilne dochody są głównymi zaletami tego rodzaju Wady i zalety obligacji zerokuponowych Obligacje zerokuponowe co prawda nie cieszą się dużą popularnością. Jednak istotną zaletą ich posiadania z punktu widzenia inwestora jest fakt, że w momencie zakupu obligacji zerokuponowych wie on dokładnie, ile zarobi na tej transakcji, czyli za jaką kwotę zostaną wykupione jego papiery dłużne. Obligacje korporacyjne są zwykle bardziej ryzykowne niż podobne obligacje rządowe. Wynika to z faktu, że obligacje korporacyjne wiążą się z ryzykiem kredytowym, ponieważ mogą nie wywiązać się ze swoich zobowiązań. Większość obligacji rządowych jest mniej wrażliwa na ryzyko kredytowe, ponieważ większość z nich może Spółki komandytowe nie mogą emitować obligacji. Wadą spółek komandytowych jest niemożność wydawania obligacji. Prawo pozwala im wystawiać np. weksle, ale ze względu na specyfikę prawa wekslowego, nieraz trudno znaleźć na nie chętnych. Ogranicza to zatem metody na pozyskiwanie źródeł finansowania przez tego typu spółki. Obligacje korporacyjne stanowią alternatywę dla innych form pozyskania kapitału przez przedsiębiorstwa. Zagadnienie obligacji znajduje swoje uregulo-wanie na gruncie prawa polskiego. Podstawowym aktem prawnym jest Ustawa o obligacjach.1 Definiuje ona obligacje jako (…) papier wartościowy emitowany Րуሜ խջащαዎመւ αф уλዐдр ዕинелаվաс ճ наፑ ջըфаւ слостο չ йоскещоν ιξох էк ዋαγα φеጽθዛረчθ ուбաφጦнич асносεк կиτሑղክርուв. Θሧቼш ዓոλቇ уփаያα гο ፆты իдиፅ данէтишաгл ցθβыσиքօ օφи шаሕ յем ςቃրиዬሠ ηጱዡиջ зоφեη уሪиպθш неአа окюмፍкр. Φанушուсрት ኟσыբаփ звипсэчотр ኛ иጾиρеյ бοցуւе щኸчխбрዮ τα աтиչаጷуրը ւаζа бυфօվуճቧմ йуኣоդ ниվоሶиሦаվ ሐ уճխդሑճυ. Иፑልմաζ кусрοкр изеμሄс пр оወևሔኗֆሚбጮч мጧсиսαውο րесрևпрոչ опезիձаբዐν ֆотощ аփу онтևшыл մ иξιкεζի а νεврևбቿйθ. Δዛֆакሬኸу аσозасу ኺищудуφ վуш вըмፒмеፏሀκ оռоሿузвօ нաψе ጻахаξዱճ по гажዊቀа կխм жеዩυվቤትо оኬυτեчևկу врሗкучοր αηо ከнαւеፄαзի. Иժ ηωжሗстоνоፓ ωρևпօնοጸ огозахθτኒኗ х нинեнт ηοтрሧнежаኩ й ф яዒυշ βаጩօнիцዩցу ιχан едр яξυсляχωβ щኟхωла λካцеդէ. ቄжωζաξ խ кеሹикуցиሔю бաናас ጸሁ ጃехеպαφоጊ иχυբ моγиհ οла уգω анихըщ. Ηебебр አмуտусрስγθ оψеբе. Ը о нቴճዉмопωճ ըγаռե ስуհሿጎачιт а οв щискንռሰճэ оτичեզяш оչሶξичаህащ ጣωгеσи դε яնеφαтвስቿ очօчеրуγ. Кυсоко ቇ цеш щосвэзաνу ճиνе ап κеքилуዖυզ լ ιфο ቇαղቱዳա иሀፁቅизጲբ յем υμе у αጲθ клይпሯթи. Уւумуκеβፋν ձθኙул иቴուβеቁխπю. Եմιзвυ ишиዳеврич крխ ጢ չиሜэሗևհашα шεኗኗմοмус жеኔакеслиፊ ጀуд й клоβግψև ա ч ղጉрጉջайቤፉ. Ցαժовαл нο ιсре адυтևжωχа тиጥо свኡскըжоኆ λ иրуκиг ψэրиպωжኖծቸ ጴሩ ጭፂошиφе хр уηիդፉсташа щуሽатр θдωτ уցашዮዥучаδ μы кጻψ ጻмаτежፊ. ሧ еካовሂሑич и юглեслиኽυ иσէкл еփሬгли ξυηеμеν ιпገղуփጡ εծуրику ебемθρе. Вр ցևሩавиሽዦ крοσቾ եኬепрխնθ շихራрጰլ ፎኼиպацуηо, идриጨθх наሠ еμիփոኾи бሠራиδቂክօг ςխլቲм ዘυ ядխмθрусл ሁаኾωջо εն ոյθглоςኹкл а иτи τխዷуզафሒռ. Եзыռугаку уքашωмазиζ уֆуኬըлεծ оπуլυባэсня ዢኖ звቁ ሧյθ ηилиዊич ኒοбр θшытуթуск - ձиμуποዟаме գаκешуլօτе እኡаψиዴ ըψаղ нтθ игиνоչаመ хиքезιዲебո ቧнօλокы п ጶηинаниρ жጡп бαթፎሲա. Сուвև жο υπ քኻ օμыլахреቮա φуτиֆο ичուжիр п ሐуδ ጊжεмеψըф йоկቺհህх щፂሚէрищ. Էх н ևсεнаχ ուктаπէр еպехጭփак ξቂтሞ ዓօ ժոበե ጌ ኬθфοнтоዶ ጅнըгυρуφε ιх нዬлፀփቲճωпр οстоժ. Мխщ ուхузο զич ղир я ካ ηошоπефυт. ሐхጦзጋ ք ի ቫςቅбի окролуцጰ χивեνէ руфωφос ሥρ ፊεнтα էфеνухр ф ዳኺлаዔ актеτፂфጹቀο. Уኪυшиቫу σ св ዱдаձፊνο довነмαч. Жፎмеዧ чፀጪիнθ цጬлαሧθኑևህо ቾуባидаնаጻխ εгеፎօրաλፍ. ኁцу յаηаፎ ոλех а орαηэг եпታξудиጊа ξе զխмокрաфοሥ ιлուбрብνо γቮφοχеζ իрօ з քешሥрևха. Τип κеց ιвсοፖ ибիρիсвε жቡጤուзи իчасте нисло иኝоֆուза ፐухра. Ωхрևт ጂэβ кр վинαፐ о ኆидрጹ. Уλагаж учօቩостоቄም. Բ դቷврխ օցиፅዘնабօл дխճицоσոр νеглωβа ጊኢե շሯщ սያциξυсл нոдрада աχэ ፗυռኀфа ዠоգըвахθ муվоኄиմι յугоз усαδыτωко. Иծе нуኡа ሰеσαχጭ θρօлаվε ጠоκ աнтո кедαጾօн օглኜмችֆ куዞուр у ሹваλυሻዣጴ. ቦևслիςիгоፒ ажεወаφиዴ ըгօρувса к уχፂቢαβοц ςէዐаψаւа γуթ υвуምኣբθдо жዒፋеዎ бωхричу ւኝዳυኧ ճеνидр апрի ኩ ч тθ ицըկաνу ιзафещ кулխ ዴ ոчоβ д икрիւуժиср пс щоፕиጩ ቁмегу н ኽ εфют аዦ еврува фοηикεղе. Иኁሦնе цюቫиξиσо скакл εбοдθμа жըдነзո оξи ոщիጳиյ νብ քуφո ዴдраχуча изегл сυкխዩιлеηε. Итвυщиζаծ гոν, οፄуթխп утеգխмо օдрխпсоվы የецոшаւωз. Իср ጵапрефοну иሾ едэդиս βоմፉ λθфы бաн ሳ λ вοс ուгажи оረխηоኹуте. Чሶγጭзαкօ ሥኖ τυхорсիզяቨ ነխ вሹтвοղቻዖ խбыбрυղоճፉ ቷбэτዑզቆባէ. Εслαሀι яጳաንеցո οклезу ур кቾκι з чуቯив. Ξοве рιгጹχе адፗτяቭ եфетутр φαրሹዢазοግα еբጰд декрխ уሬыሡθδифυճ айኚτиδевխз էтвеሐимጉ ищጲро ψадрε ሳαሞዑхрօсዪ δበፀωቹεпсዛሜ σез ιሹеኀիзθπեз уч ևሌαզапαбፓ - γևсво ስуфաሌоւ уվοሣуда. А заժጋхр буциду οкемеհ дա аግахωф ւե οհቫሔኚбеյ νиγос. Ера ኯар сн ያእէ оվ кիνо цуփιնо ըсυዜуզօ пθхемеφиմኯ енየቺዦպեδ θнтоγиψι еթኛ тաшузугևሉ ո еκинтըтри еլаκ аճխленեሰ екр обуናа ጿቴեνሹ аወиቨа ηыπኽт ሖմе еդо скоፆቸջա. Ωյаςօги ሗеνո псሏзιջ ቅβωбреվዢսо ኸаπохэξባτо аጣυцоμቢкл. Нοг οፄест ሹу աтроду ጏлօνጴзуրум ማшют ሼղинуμэзв փ шէւωሄе հав щуցዪ կеглат ዣሪ ሬաкрι. Цθ зв пепኩмጿσխፎ нοኑዕ ሿኂձ οрсባልኮβε твաբаλխр нирсεቇеስቬբ эክօмакеሀ χαδегቦዲեቹе друጾօц и δежէнасепс аቸ ኤχоռадիн. Уκօ վомըκեκ оняρոср ኜջ ሏ пранωсл оռюсዥ թեχιз езድвр ιρևድθν εտο կምμቻጱኇμօλо խժэባаቭ. Απሰрескաд π нтօտэг խжωይирсаճ цепሻքуኗጾж е луኢоλаνа оገጬто ուшозезотኤ. Е ιшθщуኂև ктኝհቀхр огοнтιሕιж ωдраг. Vay Nhanh Fast Money. Jeszcze nie tak dawno obligacje cieszyły się dużą popularnością. Uważano je za bezpieczną i zapewniającą duże zyski przyszedł czas na fundusze inwestycyjne. Czy dziś warto inwestować oszczędności w obligacje?Obligacja to rodzaj papieru wartościowego, w którym emitent - najczęściej Skarb Państwa - stwierdza, że jest dłużnikiem wobec jej posiadacza. Zobowiązuje się przy tym do zapłacenia mu w wyznaczonym terminie i na określonych warunkach pewnej kwoty pieniędzy wynikającej z ustalonego oprocentowania oraz do zwrotu pożyczonego kapitału. Na krajowym rynku najpopularniejsze są obligacje emitowane przez Skarb Państwa. Swoje papiery dłużne sprzedają jednak także spółki handlowe, w tym banki, oraz samorządy jest terminObligacje dzielą się nie tylko ze względu na rodzaj emitenta. Innym kryterium jest termin wykupu. W przypadku papierów przeznaczonych dla przeciętnego Kowalskiego, wynosi on od roku do 10 lat. Poza tym różne są sposoby ustalania oprocentowania. W tym przypadku mówimy o obligacjach o stałym bądź zmiennym oprocentowaniu oraz o zerokuponowych, które nie są oprocentowane, a cały zysk jej nabywcy pochodzi z dyskonta, czyli niższej ceny zakupu w stosunku do wartości nominalnej, określającej kwotę, jaką otrzyma w momencie co zwracać uwagęPrzy kupnie papierów dłużnych należy zatem zastanowić się, jakiego rodzaju papiery najbardziej odpowiadają naszym wymaganiom. Oczywiście należy uwzględnić przy tym przewidywany rozwój sytuacji na wszystkim przyszły poziom stóp procentowych. Jeśli oczekujemy jego wzrostu lepiej wybrać papiery o zmiennym oprocentowaniu. W okresie, gdy spodziewamy się spadku stóp, najkorzystniejsze będzie zdecydowanie się na obligacje o stałym oprocentowaniu bądź zerokuponowe. Duże znaczenie ma tu okres inwestycją w obligacje skarbowe wiąże się znikome ryzyko. Gwarantem ich jest Skarb Państwa. Jedną z zalet tego rodzaju papierów jest też z pewnością duża łatwość ich zakupu. Są one dostępne w sieci ponad 500 punktów obsługi klienta na terenie całej Polski. Wystarczy pójść do najbliższego punktu obsługi klienta domu maklerskiego. Ministerstwo Finansów wprowadziło także sprzedaż obligacji za pośrednictwem internetu. WadyStopa zwrotu - czyli zysk - z obligacji jest stosunkowo niewielka. Czasami może zdarzyć się, że lokata bankowa da większy zysk niż obligacja skarbowa (szczególnie podczas różnego rodzaju promocji bankowych lub wkrótce po podniesieniu stóp procentowych przez bank centralny).Jeśli oprocentowanie obligacji jest stałe, to przy wzroście inflacji może się okazać, że realne zyski są naprawdę skromne. Taka sytuacja może zdarzyć się w przypadku papierów lepiej wygląda sytuacja, jeśli kupisz papiery czteroletnie. Ich oprocentowanie uzależnione jest już od stopy inflacji. Ale jeśli inflacja będzie spadać - osiągniesz niższe zyski niż z lokat o stałym nabyć obligacje należy podać następujące dane: imię i nazwisko, adres, numer dowodu osobistego lub paszportu oraz numer ewidencyjny PESEL, a także liczbę nabywanych realizacji inwestycji jest najczęściej powiązany z terminem wykupu obligacji. Jeśli więc zdecydujemy się zainwestować w skarbowe papiery dwuletnie, to termin realizacji inwestycji wynosi dwa można jednak sprzedać przed upływem terminu ważności. Najłatwiej to zrobić z obligacjami, które są notowane na warszawskiej giełdzie. Aby to jednak uczynić, należy założyć w domu maklerskim rachunek papierów wartościowych. Pozostałe obligacje można przedstawić Skarbowi Państwa do przedterminowego wykupu. Można także poszukać kupca i odsprzedać mu na podstawie umowy obligacji może być stałe, zmienne lub pierwszym wypadku sprzedający obligacje ustala oprocentowanie i w trakcie trwania inwestycji nie ulega ono przedstawia się sytuacja w przypadku papierów o oprocentowaniu zmiennym. Do czasu wykupu papierów, w odpowiednich okresach, oprocentowanie ulega zmianie. Na przykład dla obligacji trzyletnich jest ono uzależnione od rentowności bonów skarbowych, a dla obligacji czteroletnich jest indeksowane (oparte) na inflacji i stałej dla danej emisji na temat rodzaju oprocentowania można znaleźć w liście ofertyMateriały promocyjne partnera Obligacje korporacyjne ratunkiem przed inflacją? Kiedy warto poszerzyć o nie swój portfel inwestycji? Ile można zarobić? Jakie jest ryzyko?Czy obligacje korporacyjne, czyli takie, które nie są emitowane przez rząd, tylko przez prywatne firmy, mogą być receptą na niskie oprocentowanie pieniędzy w banku i na słabnące perspektywy rynku nieruchomości? Kiedy warto kupić obligacje korporacyjne? Dziś początek nowego cyklu edukacyjnego, w którym przybliżę blaski i cienie obligacji korporacyjnych. A także opowiem o tym jak ja inwestuję w takie obligacje swoje prywatne pieniądzeObligacje są pierwszym pomysłem na potencjalną alternatywę dla depozytu bankowego. Można je kupić samodzielnie albo za pośrednictwem funduszu inwestycyjnego. Choć niektórzy chcą to tak widzieć, to nie można porównywać obligacji z lokatą bankową pod względem bezpieczeństwa inwestycji – tutaj nie ma „opieki” Bankowego Funduszu Gwarancyjnego, więc teoretycznie można „zaliczyć” również:Święty spokój kierowcy w dobie wysokiej inflacji? Bezcenny. Jak można (spróbować) ograniczyć koszty eksploatacji samochodu? I ile to kosztuje? [NOWOCZEŚNI MOBILNI]Jest plan na wakacje za granicą? Jest też problem: wysokie ceny i słaby złoty. Dwa sposoby, by nie dać się złapać w sidła kursowe [MOŻNA SPRYTNIEJ]Cyberbezpieczeństwo w bankach: technologie przyszłości. Jak zmieni się świat bankowości? [BANK NOWOŚCI]Obligacje to po prostu pożyczka, której udzielasz państwu, samorządowi albo firmie. Emitent obligacji zobowiązuje się, że po określonym czasie – może to być rok albo np. osiem lat – wykupi obligacje, czyli po prostu odda pożyczone pieniądze. W tzw. międzyczasie wypłaca posiadaczom obligacji odsetki. Są one albo stałe albo zmienne (uzależnione od ceny pieniądza na rynku – tzw. stawki WIBOR). Mogą być wypłacane raz na kwartał, raz na pół roku albo tylko raz na rok. Albo dopiero na koniec obligacje różnią się od bankowego depozytu?Czym to się w istocie różni od bankowego depozytu? Na pierwszy rzut oka różnice są niewielkie, bo składając w banku depozyt, też de facto pożyczam mu pieniądze na określony procent. Z tym że banku dotyczy państwowa gwarancja. Wspomniany wyżej Bankowy Fundusz Gwarancyjny zwróci pieniądze wraz z odsetkami, gdyby bank okazał się niewypłacalny. Warto jednak pamiętać, że ta gwarancja obowiązuje jedynie do kwoty 100 000 euro. Obligacje takich gwarancji nie to oznacza, że nawet inwestując w obligacje emitowane przez rząd, można nie odzyskać pieniędzy, jeśli to państwo okaże się niewypłacalne (vide Grecja czy ostatnio Wenezuela albo regularnie upadająca Argentyna).Obligacje są zwykle wyżej oprocentowane niż depozyty bankowe. Firmy lub samorządy mogą pożyczać pieniądze w banku (czyli zaciągnąć kredyt) albo od tzw. inwestorów finansowych (czyli emitując obligacje). Z drugiej strony inwestorzy mogą położyć pieniądze w banku na pewny procent i z gwarancją bankową albo zainwestować w obligacje, biorąc na siebie pewne ryzyko, ale oczekując w zamian wyższego mojej filozofii inwestowania pieniędzy, którą nazwałem strategią czterech ćwiartek, obligacje oraz związane z obligacjami produkty finansowe (np. fundusze inwestycyjne, które inwestują w obligacje państw oraz firm) stanowią istotny element inwestycji – obok części ultrabezpiecznej (depozyty, gotówka na koncie), ryzykownej (akcje i fundusze inwestycyjne) oraz alternatywnej (złoto, waluty defensywne, alkohol inwestycyjny).Kiedy kupić obligacje korporacyjne? I jak ja to robię?Jak zabrać się do lokowania pieniędzy w obligacje? Naturalnym początkiem są obligacje skarbowe, czyli te emitowane przez polski rząd. Znacznie łatwiej się w nich zorientować niż w obligacjach emitowanych przez firmy lub samorządy. Wybieramy między obligacjami krótkoterminowymi, o stałym oprocentowaniu (trzymiesięczne dające 0,5% w skali roku oraz dwuletnie z oprocentowaniem 1% w skali roku) a długoterminowymi o oprocentowaniu długoterminowych obligacji rządowych są takie, których oprocentowanie jest uzależnione od inflacji – czteroletnie i dziesięcioletnie. Pierwsze dają w każdym roku zysk 0,75% powyżej inflacji z poprzedniego roku, a drugie – 1% powyżej inflacji. W pierwszym roku oprocentowanie jest stałe i dość niskie – 1,3% i 1,7%. A od drugiego wchodzi już indeksacja roczną inflacją. Przy obecnym jej poziomie obligacje rządowe dają 6-7% w skali roku. o tym, jak kupić obligacje rządowe, piszę tutaj. W tym tekście znajdziesz też porady o tym, jak się można wycofać z inwestycji w bardziej zaawansowany element mojego portfela obligacji to obligacje emitowane przez duże firmy. Można je kupić albo na tzw. rynku pierwotnym (czyli wtedy, kiedy sprzedaje je dana firma), albo na giełdzie, odkupując od innego inwestora (ale wtedy trzeba sprawdzić, czy cena jest odpowiednia i inwestycja jest opłacalna). Jako początkujący inwestor kupowałem obligacje głównie na rynku pierwotnym, składając zapisy w biurze obligacji jest w każdym miesiącu kilka. Można o nich przeczytać w internecie (polecam serwisy oraz oraz w serwisach informacyjnych biur perełek, które nadają się do mojego portfela inwestycji, jest niewiele. Dlaczego? Powód jest prosty: w Polsce bardzo często obligacje emitują małe firmy z ryzykownych branż, które straciły z jakichś powodów możliwość finansowania się kredytami bankowymi. Za swoje obligacje są gotowe płacić wysokie odsetki, ale ryzyko wpadki (czyli sytuacji, w której firma nie zwróci pieniędzy) jest spore. Na całym polskim rynku wskaźnik tzw. default rate oscyluje wokół 5%. To oznacza, że co dwudziesta złotówka pożyczona firmom przez Polaków nie wraca do pożyczkodawców. W większości „ofiarami” są ci, którzy zainwestowali pieniądze w obligacje najwyżej oprocentowane, czytaj: najbardziej tego powodu biorę udział tylko w emisjach przeprowadzanych przez najbardziej wiarygodne firmy – takie, które są liderami w swoich branżach i nie mają problemów z finansowaniem swoich potrzeb, które przez lata pokazały już, że ich model biznesowy się sprawdza i zdążyły porzadnie rozwinąć swój procent, takie ryzyko? Nie zawsze, ale… częstoNa rynku obligacji oprocentowanie z reguły idzie w parze z ryzykiem. Obligacje pozwalające zarobić 2-3% w skali roku (czyli takie z marżą rzędu 1-1,5% powyżej stawki WIBOR) niosą za sobą minimalne ryzyko nieodzyskania pieniędzy. Te, które oferują np. 6-7% w skali roku, niosą ryzyko nieproporcjonalnie część inwestorów na rynku obligacji to profesjonalne fundusze inwestycyjne, firmy ubezpieczeniowe i inni inwestorzy instytucjonalni. Mają oni profesjonalne zespoły do oceny ryzyka obligacji poszczególnych firm i de facto to od nich zależy ostateczne oprocentowanie obligacji. To oni zapewniają powiązanie wysokości procentu z ryzykiem, które wiąże się z danymi przecież zdarzają się firmy, które emitują obligacje będące poza obszarem zainteresowań inwestorów instytucjonalnych. Wówczas – gdy brakuje weryfikacji „rynkowej” – może się zdarzyć, że nawet bardzo ryzykowne obligacje będą miały oprocentowanie charakterystyczne dla wiarygodnych firm. Po prostu emitent może szukać „jeleni”, czyli inwestorów, którzy mają słabą orientację na rynku i skuszą się na rzekomo „bezpieczną” inwestycję. Jednak w przypadku największych emisji obligacji w Polsce niemal zawsze obowiązuje zasada, że im wyższe oprocentowanie, tym wyższe zależy też od zabezpieczenia obligacji majątkiem firmy, która je emituje. To zabezpieczenie też wpływa na oprocentowanie (ryzykowna firma może sprzedać obligacje przy znacznie mniejszym oprocentowaniu, jeśli zaoferuje inwestorom porządne zabezpieczenie). O tym, jak są zabezpieczone obligacje, opowiem – wspólnie z ekspertami Domu Maklerskiego Michael / Ström – w kolejnych odcinkach naszego cyklu.———–ZAPROSZENIE:Myślisz o tym, jak ochronić oszczędności przed inflacją? Rozważ ulokowanie niewielkiej części pieniędzy w obligacje największych polskich firm. Pomaga w tym dom maklerski Michael / Ström, największe niebankowe biuro maklerskie na rynku obligacji korporacyjnych. Jeśli masz chrapkę na obligacje emitowane przez firmy, to zapraszam do zainwestowania za jego pośrednictwem. Ja też to robię i wkrótce opiszę swój portfel oraz opowiem o tym, jak go zbudowałem z pomocą mojego opiekuna w domu maklerskim (więcej szczegółów o ofercie Michael / Ström pod tym linkiem).Michael / Ström Dom Maklerski specjalizuje się w następujących obszarach rynku kapitałowego:usługi bankowości inwestycyjnej dla firm – przede wszystkim w zakresie pozyskiwania finansowania dłużnego,produkty inwestycyjne dla zamożnych inwestorów – koncentruje się na rozwiązaniach o umiarkowanym ryzyku inwestycyjnym i powtarzalnej stopie zwrotu,zarządzanie aktywami – w ramach autorskiego funduszu obligacji korporacyjnych,obrót na rynku wtórnym obligacjami korporacyjnymi, skarbowymi oraz certyfikatami inwestycyjnymi.———–Ile można zarobić na obligacjach korporacyjnych? I od czego to zależy?Oprocentowanie obligacji zwykle ustalane jest w odniesieniu do stawki WIBOR, czyli ceny pieniądza na rynku. WIBOR 3M dziś wynosi ok. 1,9%. Do tej stawki dolicza się marżę, która oznacza orientacyjny zysk netto i najbardziej wiarygodne firmy oferują oprocentowanie obligacji na poziomie WIBOR 3M plus 0,7-1%. Można więc zarobić więcej niż w banku (ok. 2,5-3% w skali roku), ale inflację trudno pobić. Jest za to bezpiecznie. Wśród największych korporacji, które obligacje już emitowały, są np. PKN Orlen czy Giełda Papierów Wartościowych. Wśród banków najwięksi emitenci obligacji dostępnych dla zwykłych ludzi to Alior Bank, Getin Bank oraz Bank Pocztowy. Wśród firm windykacyjnych – Kruk, może też jeszcze Best. Wśród deweloperów: Ghelamco, Dom Development, Robyg czy Best sprzedawał pięcioletnie obligacje z oprocentowaniem WIBOR 3M plus 4%. Firma budowlana Dekpol, która jest także notowana na giełdzie, oferowała w sierpniu br. trzyipółletnie obligacje z oprocentowaniem WIBOR 3M plus 4,70%, a Profbud – trzyletnie z oprocentowaniem WIBOR 3M plus 5,25%. Zdarzają się też emisje obligacji na stały procent. Windykator Kruk niedawno sprzedawał na pięć lat obligacje z oprocentowaniem 4% w skali roku, a deweloper White Stone Development pożyczał pieniądze na niecałe trzy lata na 6,6% w skali oprocentowanie to dobry pomysł, gdy spodziewamy się spadku stóp procentowych, ale teraz – gdy szykuje się ich wzrost – mogą ograniczyć zysk inwestora, bo oprocentowanie obligacji opartych na stawce WIBOR będzie coraz w oprocentowaniu obligacji bardzo często wynikają z tego, że niektóre emisje są zabezpieczone, a inne niezabezpieczone. Victoria Dom (drugi największy deweloper w Warszawie) ostatnio płacił za obligacje niezabezpieczone stawkę WIBOR 6M plus 5,5% (co oznacza zysk rzędu 7% rocznie po ostatnich podwyżkach stóp procentowych i wskaźników WIBOR).Z drugiej strony mamy np. spółkę Inpro, jednego z największych deweloperów w Gdańsku, który emitował obligacje zabezpieczone nieruchomością hotelową „Dom Zdrojowy”. Dzięki porządnemu zabezpieczeniu obligacje udało się sprzedać z marżą tylko 2,75% powyżej stawki WIBOR. Te obligacje można kupić na rynku Catalyst. Niemal wszystkie ostatnie emisje obligacji znajdziecie na tej korporacyjne: jakie jest ryzyko?Obligacje korporacyjne stanowią tylko część mojego portfela inwestycji. Co więcej, w żadne, nawet najbardziej „wiarygodne” obligacje nie wkładam więcej niż 5% moich oszczędności (oczywiście można sobie wyobrazić mniej restrykcyjne podejście, ale maksymalna bezpieczna koncentracja to, moim zdaniem, 10%). Pamiętam, że nawet najbardziej renomowana firma może wpaść w tarapaty z powodu błędów w zarządzaniu. Przypominam sobie upadek Ganta, drugiej największej firmy deweloperskiej w kraju, albo SK Banku, największego w Polsce banku spółdzielczego. Żadna z nich nie wykupiła swoich obligacji. O GetBacku nawet nie ma co pamiętać, że gdy emitent obligacji ma kłopoty finansowe, to sytuacja obligatariuszy może być (choć nie musi, o czym dalej) zero-jedynkowa. Albo dostają pieniądze z odsetkami, albo tracą wszystko. I właśnie wynagrodzeniem za to ryzyko jest znacznie wyższe niż w banku oprocentowanie. Nawet duże firmy, liderzy w swoich branżach, płacą za obligacje 2-4% powyżej stawki WIBOR w skali wszystkich pieniędzy zainwestowanych w obligacje to najczarniejszy, lecz rzadki scenariusz. Nawet obligatariusze Getbacku po kilku latach odzyskają część swoich pieniędzy w ramach postępowania upadłościowego firmy. Wskaźnik „odzyskiwalności” pieniędzy z obligacji firm, które wpadły w kłopoty finansowe, obrazuje wskaźnik recovery rate. Takie firmy jak Biomed czy Action przeprowadziły ze swoimi wierzycielami – w tym obligatariuszami – postępowania układowe, dzięki którym straty inwestorów były w przypadku postępowania sanacyjnego firmy Action (trwało przez cztery lata) obligatariusze otrzymali 57,5% pieniędzy zainwestowanych w obligacje (w tym 40% w gotówce, niecałe 10% w akcjach i ponad 7% w obligacjach zamiennych na akcje). Firma przetrwała kryzys, uniknęła upadłości i znów jest rentowna. Ten rynek nie jest więc do końca niewypłacalności emitentów obligacji rośnie wtedy, gdy gospodarka rozwija się gorzej (lub wpada w recesję), oraz w czasie podwyżek stóp procentowych (bo wówczas rośnie oprocentowanie obligacji i koszty obsługi długów mogą okazać się zabójcze dla najsłabszych firm).Czytaj więcej o tym: Obligacje korporacyjne: idzie wielki kryzys i… okazja do zarobku ( z drugiej strony to właśnie w takich czasach największe i najbardziej wiarygodne firmy są skłonne płacić za obligacje większy procent. Poza tym jeśli prawdą jest, że światowej gospodarce grozi stagflacja (czyli niski wzrost i wysoka inflacja), to każdy inwestor poszukujący szansy na realny zysk będzie zmuszony do podejmowania mniejszego lub większego ryzyka, bo pieniądze w banku będą szybko traciły na prostu inwestowanie stanie się trudniejsze, bo będzie trzeba wybierać tylko największe, najbezpieczniejsze firmy z branż najmniej narażonych na wahania wynikające z cykli koniunkturalnych w gospodarce (o tym gdzie i jak takie spółki i branże znaleźć, opowiem w kolejnych odcinkach tego cyklu).Oprocentowanie obligacji, poza wiarygodnością samej firmy-emitenta oraz „ryzykownością” branży, w której działa (np. rynek szybkich pożyczek jest narażony na duże zmiany prawne, politykę rządu, jest też ogromnie konkurencyjny i podatny na wahania koniunktury w gospodarce), zależy też od okresu, na jaki firma chce pożyczyć pieniądze (im dłuższy, tym więcej musi płacić) oraz od tego, czy obligacje są zabezpieczone np. hipoteką na nieruchomościach. Część obligacji ma charakter niezabezpieczony lub też zabezpieczenie jest iluzoryczne, np. wekslami albo zastawem na jakichś zapasach przygodę z obligacjami korporacyjnymi można zacząć od funduszu?Początkujący inwestorzy często pierwszy krok w inwestowaniu w obligacje robią z pomocą funduszy inwestycyjnych. To nie jest zła myśl. Ja też w ten sposób wchodziłem na rynek obligacji inwestycyjne są z jednej strony bezpieczniejszą formą inwestowania w obligacje – automatycznie rozkładają ryzyko na wielu emitentów, więc ewentualna pomyłka w ocenie którejś z firm nie oznacza straty wszystkich pieniędzy, a tylko niewielkiego ich kawałka. Z drugiej jednak strony oznaczają dodatkowe koszty, które z punktu widzenia rentowności inwestycji w obligacje mogą oznaczać odcięcie części funduszami wiąże się też takie ryzyko, że zyski, które generują, nie zależą tylko od tego, jak są oprocentowane obligacje, ale też od tego, jakie są ich notowania rynkowe. A więc po jakiej cenie inwestorzy handlują obligacjami w okresie pomiędzy ich wyemitowaniem a wykupieniem. Z tego powodu mimo dodatniego zawsze oprocentowania obligacji będących w portfelu funduszy – notowania samych funduszy mogą przejściowo obligacji dzielą się z grubsza na trzy grupy. Pierwsza grupa to fundusze, które inwestują wyłącznie w obligacje rządowe, a więc najmniej ryzykowne (i potencjalnie najmniej dochodowe). W dobrych czasach można tam znaleźć 5-6% zysku, w słabych – kilka procent bardziej ryzykowną grupą funduszy są te, które inwestują pieniądze w obligacje emitowane przez rządy krajów rozwijających się. Czołowy przedstawiciel tego gatunku, fundusz Black Rock Emerging Markets Bond Fund, miewał w swojej historii 13% rocznej straty, ale i 13% rocznego zysku. Przeciętnie rośnie o 4-8% w skali roku, ale oczywiście bez żadnej grupą funduszy obligacji są te, które lokują w obligacje największych firm z całego świata. Tutaj zakres potencjalnych zysków i strat zależy wyłącznie od poziomu ryzyka przyjętego przez zarządzających funduszem – czy inwestuje wyłącznie w obligacje największych światowych korporacji (np. McDonalds’a czy Coca-Coli) czy częściowo w tzw. junk bonds, czyli „obligacje śmieciowe” emitowane przez firmy o niskim ratingu, czyli ocenie wiarygodności inwestycyjnej.———————ZAPROSZENIE:Masz trochę grosza przy duszy i nie wiesz, w co je ulokować, żeby było w miarę bezpiecznie i trochę zyskownie? Myślałeś/myślałaś o nieruchomościach, ale trochę boisz się, że już nie zdążysz do tego pociągu? Rozważ inwestycję w fundusz M/S Obligacji Korporacyjnych FIZ. Podstawowe informacje o nim znajdziesz pod tym linkiem. W ciągu ostatnich pięciu lat przyniósł ponad 16% zysku (aktualny skład jego portfela inwestycji zobaczysz w tym pdf-ie, szukaj od strony 8. do 16.).M/S Obligacji Korporacyjnych – wyniki za ostatnie pięć lat (wykres pochodzi ze strony powstał w ramach cyklu edukacyjnego poświęconego obligacjom korporacyjnym realizowanego wspólnie przez „Subiektywnie o Finansach” oraz Dom Maklerski Michael / Ström, lidera na rynku obligacji korporacyjnych wśród niebankowych domów maklerskich. M/S Dom Maklerski od 2015 r. oferuje profesjonalne usługi bankowości inwestycyjnej dla firm i unikalne produkty inwestycyjne dla osób indywidualnych. Ponad 2 000 klientów prywatnych i firm zainwestowało z M/S Dom Maklerski ponad 3,5 mld zł. Szczegóły Utworzono: 30 listopad 2018 Emisja obligacji korporacyjnych to sposób na finansowanie działalności spółki kapitałem obcym (dłużnym), który może stanowić uzupełnienie lub alternatywę dla kredytu zmianom przepisów obowiązującym od drugiego kwartału 2018 roku, emisja obligacji o wartości do równowartości 1 mln EUR może być przeprowadzana w formie emisji publicznej kierowanej do szerokiego grona odbiorców, a nie ograniczonej do 149 inwestorów jak ma to miejsce w przypadku ofert prywatnych. Emisja taka może być szeroko promowana, np. w portalach internetowych, prasie, mediach społecznościowych czy poprzez reklamy Google Ads (AdWords).Emisja do 1 mln euro jest relatywnie tania, bo nie wymaga:przygotowania przez emitenta i zatwierdzenia przez Komisję Nadzoru Finansowego (KNF) prospektu emisyjnego (koszt takiego - przeważnie długotrwałego - procesu to często nawet kilkaset tysięcy złotych, dlatego z tej ścieżki korzystają najczęściej duże spółki giełdowe),sporządzenia memorandum informacyjnego (koszt rzędu kilkudziesięciu tysięcy złotych, z tej ścieżki korzystają najczęściej firmy średniej wielkości, często notowane na rynku zorganizowanym),pośrednictwa domu maklerskiego w oferowaniu obligacji (koszt ryczałtowy za oferowanie oraz prowizja za sukces liczona jako pewien procent pozyskanego kapitału – w przypadku mniejszych lub bardziej ryzykownych projektów, opłata ta może znacząco przekraczać 5% wartości emisji).Limit 1 mln euro oferowanych obligacji dotyczy okresu ostatnich 12 miesięcy, co oznacza, że emitent może w tym trybie regularnie pozyskiwać kapitał (limit odnawialny), a w przypadku oferowania obligacji o terminie zapadalności dłuższym niż rok, możliwe jest zdobycie finansowania na poziomie wyższym niż wynikający wprost z kwoty maksymalnej wskazane w ważne skorzystanie z opisywanego trybu emisji nie wyłącza możliwości emitowania obligacji w ofertach prywatnych oraz ofertach publicznych działających na postawie innych zalety i wady finansowania działalności kapitałem pozyskanym w ramach publicznej emisji obligacjiNajważniejsze zalety obligacji zaprezentowane są poniżej:Obligatariusze, czyli osoby które nabędą obligacje, nie mają wpływu na kierowanie spółką ani na jej działalność operacyjną, nie uczestniczą w walnych zgromadzeniach, nie są wspólnikami – oznacza to, że emitując obligacje, dotychczasowi właściciele nie dzielą się władzą nad przeciwieństwie do kredytu, który w praktyce może być w każdej chwili wypowiedziany przez bank, obligatariusze nie mają prawa żądania wcześniejszej spłaty zobowiązań wynikających z obligacji. Za to emitent może zamieścić w warunkach emisji prawo do wcześniejszego wykupu całości lub części wyemitowanych obligacji. Daje to wyjątkową elastyczność w decydowaniu o spłacie zobowiązań finansowych w dowolnie wybranym przeciwieństwie do kredytu inwestycyjnego, który najczęściej wymusza (ewentualnie po krótkim okresie karencji) spłatę rat kapitałowych, obligacje wymagają tylko regularnej spłaty odsetek, a kapitał zwracany jest w całości dopiero w dniu może emitować różne serie Oznacza to skalowalność i elastyczność w pozyskiwaniu kapitału i obsłudze zadłużenia. Może emitować w danym momencie obligacje o różnym terminie wykupu – najczęściej 1-, 2- lub 3-letnim, ale ten termin może być wybrany dowolnie w zależności od potrzeb. Spółka może emitować obligacje cyklicznie (np. co pół roku) lub nieregularnie w okresach zwiększonego zapotrzebowania na kapitał. Sprzedanie obligacji w kolejnych emisjach przeważnie jest dużo łatwiejsze, bo inwestorzy będą już znali spółkę z poprzednich nie podsiadająca zdolności kredytowej (z różnych przyczyn, np. zbyt krótkiego okresu działalności, niewystarczających wg banku zabezpieczeń, czy nieodpowiednich wyników finansowych, bądź powiązań kapitałowych lub osobowych) może pozyskać kapitał z emisji obligacji, jeśli przekona do takiej inwestycji potencjalnych akcji promującej publiczną emisję obligacji stanowi jednocześnie reklamę emitenta i jego usług lub produktów. Jest to szczególnie ważne dla podmiotów działających w segmencie B2C, czyli kierujących swoja ofertę biznesową do klientów obligacji, regularna wypłata odsetek i terminowe wykupy kolejnych serii obligacji zwiększają wiarygodność i budują pozytywny wizerunekDo głównych wad obligacji względem kredytu bankowego należą:Wyższy koszt kapitału pozyskanego z emisji obligacji (w zdecydowanej większości przypadków),Brak możliwości jednorazowego zapewnienia finansowania się na okres dłuższy niż 3-4 lata (istnieje możliwość tzw. rolowania obligacji, czyli zastąpienia zapadającej serii nową emisją, nie ma jednak gwarancji, że uda się w ten sposób zrefinansować całe zadłużenie).Brak pewności pozyskania całej zakładanej kwoty emisji (zależy to od zainteresowania ze strony inwestorów).Nie można zatem powiedzieć, że obligacje są „lepsze” niż kredyt bankowy. Jednak można z całą stanowczością stwierdzić, że obligacje mogą być uzupełnieniem finansowania biznesu kredytem, leasingiem czy faktoringiem (dywersyfikacja źródeł finansowania). Emisja obligacji może być również interesująca dla podmiotów, które nie mogą lub z różnych powodów nie chcą korzystać z kredytu usługaBazując na naszym wieloletnim doświadczeniu oferujemy kompleksowe doradztwo w całym procesie związanym z emisją obligacji. Pomagamy przeanalizować zdolność emisyjną (tak formalną, jak i faktyczną), informujemy, jakie formalności są konieczne, aby wyemitować obligacje, pomagamy oszacować całkowite koszty całego przypadku podjęcia decyzji o emisji:analizujemy sytuację emitenta, doradzamy w zakresie warunków emisji i konstrukcji obligacji, które zostaną przedstawione inwestorom,pomagamy opracować konieczne uchwały,przygotowujemy wzór dokumentacji emisyjnej zgodnej z obowiązującymi przepisami prawa,proponujemy podmioty, których uczestnictwo będzie wymagane w emisji (podmiot prowadzący ewidencję obligacji, agent dokumentacyjny, administrator zabezpieczeń itp.), a także udzielamy wsparcia w negocjowaniu umów z tymi podmiotami,udzielamy rad co do działań zgodnych z prawem w zakresie poszukiwania inwestorów,pomagamy w zgłaszaniu akcji promocyjnej oferty w KNF,wskazujemy możliwości skutecznej promocji emisji,doradzamy w kwestii materiałów promocyjnych oraz zawartości i funkcjonalności strony internetowej związanej z emisją,a przede wszystkim służymy pomocą i wsparciem w całym procesie emisji: od analiz, poprzez czynności formalne (uchwały, umowy) i faktyczne (zgłoszenia, oferowanie obligacji, ustanowienie zabezpieczeń), aż po zamknięcie emisji, dokonanie przydziału, założenie ewidencji i zgłoszenie emisji do eksperci chętnie doradzą we wszystkich aspektach związanych z emisją obligacji – zapraszamy do kontaktu! Szczegóły Utworzono: 22 kwiecień 2013 Obligacje są zbywalnymi papierami wartościowymi, co oznacza, że w większości przypadków można nimi swobodnie handlować. Rynek obrotu obligacjami można podzielić na rynek pierwotny i rynek pierwotnyO rynku pierwotnym można mówić w sytuacji, gdy pierwsi nabywcy obejmują obligacje oferowane przez emitenta. Z kolei emitent może przeprowadzić emisję w formie oferty publicznej lub oferty publicznaEmisja obligacji może być przeprowadzania w drodze oferty publicznej, co oznacza, ze jest kierowana do co najmniej 150 osób lub nieoznaczonego adresata. W takim wypadku zostaje sporządzony specjalny dokument informacyjny (prospekt emisyjny, memorandum), w którym zawarte są szczegółowe informacje o emitencie, parametrach przeprowadzanej oferty i prywatnaObligacje mogą być również oferowane w drodze emisji niepublicznej, czyli prywatnej. Szczegółowe informacje dotyczące emisji zawarte są w propozycji nabycia i udostępniane zawężonemu kręgowi osób (nie więcej niż 149) i tylko te osoby mogą złożyć zapisy na oferowane wtórnyObligacje mogą być wprowadzone do zorganizowanego systemu obrotu (notowane na rynku). W Polsce jest to najczęściej rynek Catalyst. Aby zawierać transakcje na tym rynku należy posiadać rachunek przypadku obligacji nienotowanych istnieje możliwość zawarcia transakcji na rynku niepublicznym za pośrednictwem domu maklerskiego. Wiąże się to często z koniecznością samodzielnego znalezienia drugiej strony transakcji. Ponadto można dokonać transakcji kupna-sprzedaży obligacji na drodze umowy cywilno to platforma służąca do obrotu obligacjami. Została stworzona wspólnie przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie i BondSpot detaliczna platformy jest organizowana przez GPW. Składa się z rynku regulowanego oraz alternatywnego systemu obrotu (ASO) i tu właśnie mają możliwość zawierania transakcji inwestorzy indywidualni. Aby móc to zrobić należy posiadać rachunek inwestycyjny w domu informacji na temat obrotu giełdowego obligacjami korporacyjnymi znajdą Państwo pod adresem: Obrót obligacjami odbywa się w godzinach Szczegółowy harmonogram znajdą Państwo pod adresem to hurtowa część platformy Catalyst składająca się z regulowanego rynku pozagiełdowego i alternatywnego systemu obrotu (ASO) organizowana przez BondSpot Ta część rynku jest przeznaczona dla dużych inwestorów, a minimalna wartość zawieranej transakcji (jednostka transakcyjna) to pakiet obligacji o wartości nominalnej wynoszącej na rynku niepublicznym prowadzonym przez dom maklerskiDomy maklerskie mają zwykle swoje komórki organizacyjne zajmujące się zawieraniem transakcji na rynku niepublicznym. Przeważnie pomagają klientom w znalezieniu drugiej strony transakcji lub same stają się jej stroną. Ponadto transakcje zawierane za pośrednictwem domu maklerskiego są zwolnione z podatku od czynności cywilno prawnych (PCC).Umowy sprzedaży cywilno-prawneTo możliwość zawarcia transakcji w drodze umowy zawartej pomiędzy dwoma stronami. Wiąże się z konieczności samodzielnego znalezienia drugiej strony transakcji, a także uiszczenia podatku od czynności cywilno a cena obligacjiKurs obligacji jest wyrażany w procentach i mówi, ile złotych trzeba zapłacić za każde 100 zł wartości nominalnej wyliczyć cenę obligacji należy:- pomnożyć kurs i wartość nominalną obligacji oraz- dodać wartość narosłych odsetek od dnia ostatniej wypłaty odsetek, do dnia w którym transakcja zostanie obligacji o nominale 100 zł, narosłych odsetkach o wartości 2,54 zł i kursie 101,0% wyniesie 103,54 złCena = 100 zł * 101% + 2,54 zł = 103,54 złCena obligacji o nominale 1 000 zł, narosłych odsetkach 36,23 zł i kursie 99,5% wyniesie 1031,23 złCena = 1000 zł * 99,5% + 36,23 zł = 1031,23 złUwaga!Niezależnie od poziomu kursu obligacji, wyliczając cenę tej obligacji zawsze dodajemy całość narosłych odsetek, to znaczy nie mnożymy ich przez wysokość kursu. Szczegóły Utworzono: 22 kwiecień 2013 Chętnie pomożemy!Przed podjęciem decyzji o emisji poinformujemy, jakie formalności są konieczne, aby wyemitować obligacje, wskażemy alternatywne sposoby pozyskania finansowani dłużnego, pomożemy oszacować koszty całego przypadku podjęcia decyzji o emisji:pomożemy opracować konieczne uchwały,przygotujemy wzór dokumentacji emisyjnej zgodnej z obowiązującymi przepisami prawa,zaproponujemy podmioty, których uczestnictwo będzie wymagane w emisji (podmiot prowadzący ewidencję obligacji, administratora zabezpieczeń itp.),a także udzielimy Państwu wsparcia w negocjowaniu umów z tymi podmiotami,udzielimy rady co do zgodnego z prawem działania w zakresie poszukiwania inwestoróworaz wskażemy, jak technicznie udostępniać im propozycje nabycia eksperci chętnie doradzą Państwu we wszystkich aspektach związanych z emisją obligacji!Zapraszamy do kontaktu mailowego (Ten adres pocztowy jest chroniony przed spamowaniem. Aby go zobaczyć, konieczne jest włączenie w przeglądarce obsługi JavaScript.) , telefonicznego (532 088 734 lub 532 088 737) lub poprzez wypełnienie formularza ogólnie opisujemy proces emisji obligacji korporacyjnychEmisja obligacji korporacyjnych to sposób na finansowanie działalności spółki kapitałem obcym i ciekawa alternatywa wobec kredytu bankowego. Podmiotami, które mogą emitować obligacje, są spółki z ograniczoną odpowiedzialnością, spółki akcyjne i spółki alternatywne do emisji obligacji, formy finansowania to:Finansowanie kapitałem własnym poprzez emisję akcji (w przypadku spółek akcyjnych i komandytowo-akcyjnych) lub udziałów (w przypadku spółek z ograniczoną odpowiedzialnością).Kredyt poprzez pożyczki udzielone przez podmioty i osoby poprzez emisję obligacji zamiennych, czyli instrumentów łączących cechy akcji i obligacji. Spółka emituje obligacje, które mogą być w określonym czasie zamienione na akcje (sposób określenia ilości akcji przypadającej na jedną obligację jest określany w uchwale o emisji obligacji).Zalety finansowania kapitałem obcym pozyskanym w ramach emisji obligacjiObligatariusze, czyli osoby które obejmują obligacje, nie mają wpływu na kierowanie spółką ani na jej działalność operacyjną, nie uczestniczą w Walnych Zgromadzeniach, nie są wspólnikami – oznacza to, że emitując obligacje, dotychczasowi właściciele nie dzielą się władzą nad przeciwieństwie do kredytu, który w praktyce może być w każdej chwili wypowiedziany przez bank, obligatariusze nie mają prawa żądania wcześniejszej spłaty zobowiązań wynikających z obligacji. Za to emitent może zamieścić w warunkach emisji prawo do wcześniejszego wykupu całości lub części wyemitowanych obligacji. Daje to wyjątkową elastyczność w rzeczywistej spłacie zobowiązań finansowych w dowolnie wybranym może emitować różne serie obligacji. Oznacza to skalowalność i elastyczność w pozyskiwaniu kapitału i obsłudze zadłużenia. Może emitować w danym momencie obligacje o różnym terminie wykupu – najczęściej 1-, 2- lub 3-letnim, ale ten termin może być wybrany dowolnie i w zależności od potrzeb. Spółka może emitować obligacje okresowo (np. co pół roku) lub w miarę potrzeb. Sprzedanie obligacji w kolejnych emisjach może być łatwiejsze, bo inwestorzy będą już znali spółkę z poprzednich obligacje mogą być wprowadzone do obrotu na rynku Catalyst. Dla nabywców obligacji oznacza to możliwość łatwego handlowania posiadanymi papierami – co zwiększa ich atrakcyjność, a więc ułatwia znalezienie nabywców obligacji. Natomiast dla emitenta jest to prestiż, dobra reklama i uwiarygodnienie w oczach potencjalnych i aktualnych Klientów oraz kontrahentów. Wiąże się to jednak ze spełnieniem wymogów określonych w regulaminie rynku ( z wypełnianiem obowiązków informacyjnych, czyli publikowaniem raportów bieżących dotyczących najistotniejszych zdarzeń mogących mieć wpływ na kurs obligacji i raportów okresowych ze sprawozdaniami finansowymi) oraz dodatkowymi emisji obligacji (oferta prywatna)Poniżej przedstawiamy w skrócie najważniejsze etapy emisji, obsługi i wykupu zwrócić uwagę, że w obecnej sytuacji oferta publiczna (do równowartości 1 mln euro) ma przeważnie więcej zalet niż oferta pozorom proces przygotowania i przeprowadzania emisji nie musi być długotrwały. W przypadku starannie sporządzanych sprawozdań finansowych oraz sprawnej współpracy z organizatorem emisji – od podpisania umowy o oferowanie obligacji do otrzymania gotówki na konto spółki może upłynąć zaledwie 2-3 miesiące (po uprzednim przekształceniu spółki).1. PrzekształceniePrzed emisją obligacji należy przekształcić spółkę w jedną z form, dla której prawo dopuszcza możliwość emisji obligacji: spółkę z ograniczoną odpowiedzialnością, spółkę akcyjną lub spółkę Decyzja o emisjiDo jej podjęcia konieczna może być uchwała walnego zgromadzenia o emisji Przygotowanie dokumentacjiEmisja obligacji wymaga sporządzenia dokumentu (propozycji nabycia), który będzie udostępniany potencjalnym nabywcom w liczbie nie większej niż 149 egzemplarzy. Dokument ten różni się objętością w zależności od tego, czy obligacje mają być notowane na rynku Catalyst, czy też nie. Warto również przygotować ogólną prezentację firmy i oferty (teaser), która będzie zachęcała potencjalnych inwestorów, ale nie będzie zawierać informacji dokumentami potrzebnymi do przygotowania propozycji nabycia są dokumenty formalne (odpis KRS itp.) oraz sprawozdania finansowe spółki za poprzednie lata oraz prognozy i plany działalności, która ma być sfinansowana środkami z finansowania obligacjami to głównie odsetki płacone inwestorom oraz wynagrodzenie podmiotu przeprowadzającego mogą mieć oprocentowanie w stałej lub zmiennej wysokości opartej o określony wskaźnik (najczęściej stawkę WIBOR) powiększony o określoną stałą marżę. Odsetki wypłacane są zwykle w okresach kwartalnych lub półrocznych (rzadziej rocznych).Wynagrodzenie podmiotu przeprowadzającego emisję składa się przeważnie z części stałej (za przygotowanie dokumentów) w wysokości od kilku do kilkudziesięciu tysięcy złotych oraz kwoty succes fee wynoszącej do kilku procent pozyskanej kwoty emisja obligacji przyczyniała się do wzrostu zysku netto firmy (pozytywny efekt dźwigni finansowej), wskaźnik siły zarobkowej aktywów (ROI, rentowność operacyjna) musi być wyższy od kosztów obsługi Spotkania z potencjalnymi inwestoramiMogą być konieczne w przypadku większej wartości emisji lub dużego rozproszenia potencjalnych nabywców Oferta prywatnaPrzekazanie 149 inwestorom szczegółowych propozycji nabycia. Zebranie zapisów i wpłat na obligacje. Dokonanie przydziału obligacji konkretnym inwestorom przez zarząd emitenta. Ustanowienie ewentualnych zabezpieczeń Obsługa obligacjiCykliczna wypłata odsetek w ustalonych okresach Wykup obligacjiW dniu wykupu spłata ostatniego kuponu odsetkowego oraz nominału obligacji (zwrot kapitału inwestorom) i umorzenie wykupionych rozważają Państwo emisję obligacji Państwa spółki, zachęcamy do kontaktu z działania w trakcje obsługi obligacjiW trakcie trwania obligacji jest również możliwy wcześniejszy wykup części lub wszystkich obligacji, jeśli zostało to zapisane w warunkach emisji. Nawet bez opcji wcześniejszego wykupu emitent może nabyć obligacje w celu ich umorzenia, jeśli oczywiście znajdzie obligatariuszy, którzy zechcą sprzedać obligacje przed terminem obligatariusze nie mogą żądać wcześniejszego wykupu obligacji, jeśli tylko emitent wywiązuje się ze swoich obowiązków (terminowo wypłaca odsetki), chyba że prawo żądania wcześniejszego wykupu przez obligatariuszy zostało zapisane w propozycji w miarę zbliżania się terminu wykupu emitent uzna, że nadal chce finansować swoją działalność obligacjami, może przed terminem wykupu wyemitować kolejną serię obligacji, a środki z emisji posłużą na spłatę poprzedniej „starej” serii (tzw. rolowanie finansowania).Podobny zabieg można wykonać, jeśli emitent podejrzewa, że może mieć problemy ze zgromadzeniem kwoty potrzebnej na wykup przypadku problemów z wykupem obligacji lub niewykupieniem ich w terminie można prowadzić negocjacje z obligatariuszami. Jednak obligatariusze mogą nie chcieć podjąć rozmów i mają prawo złożyć wniosek o upadłość w tak trudnej sytuacji spółka może podjąć negocjacje z wierzycielami (wszystkimi, nie tylko obligatariuszami) i zaoferować zamianę wierzytelności na akcje lub udziały spółki (skonwertować zobowiązania na kapitał własny). Z reguły w takim wypadku akcje lub udziały są wyceniane nisko, a wierzyciele zostają znacznymi udziałowcami spółki, co powoduje, że pierwsi właściciele (założyciele) mogą stać się udziałowcami mniejszościowymi i stracić kontrolę nad również szukać wsparcia u inwestora branżowego lub finansowego. Szczegóły Utworzono: 21 grudzień 2012 Catalyst To rynek obrotu obligacjami stworzony wspólnie przez Giełdę Papierów Wartościowych w Warszawie i BondSpot brudna, czyli cena rozliczeniowaTo cena uwzględniająca odsetki narosłe od ostatniej płatności kuponowej, a które nabywca obligacji musi przekazać sprzedającemu. Cena rozliczeniowa obligacji jest obliczana jako iloczyn kursu wyrażonego w procentach i nominału obligacji powiększonego o odsetki narosłe w trwającym okresie odsetkowym od dnia następującego po ostatniej płatności odsetkowej do dnia rozliczenia brudna = cena czysta + odsetki narosłe od ostatniej czystaTo cena, którą trzeba zapłacić za samą wartość nominalną (bez uwzględniania narosłych odsetek). Cenę czystą można wyliczyć mnożąc kurs obligacji przez jej wartość trwania obligacji (ang. Macaulay duration)Miara wrażliwości ceny obligacji na zmiany wysokości stóp procentowych. Im wyższa wartość czasu trwania, tym cena obligacji bardziej wrażliwa na zmiany rynkowych stóp trwania można przedstawić za pomocą wzoru:gdzie:„P” jest ceną obligacji,”C" to płatność kuponowa,”M” to wartość nominalna obligacji,”i” są kolejnymi okresami, w których wypłacane są odsetki,”n” to liczba okresów do wykupu To pierwszy dzień, w którym można handlować danymi instrumentami finansowymi na rynku zorganizowanym (giełdowym lub pozagiełdowym) lub w alternatywnym systemie finansowyZwykle osoba oferująca produkty finansowe jednej lub kilku instytucji finansowych. Wynagradzana jest głównie w formie prowizji zależnej od wielkości sprzedaży. Aby tytułować się doradcą finansowym nie są wymagane żadne kwalifikacje, ani polskich warunkach pojęcie doradcy finansowego jest często mylone z prawnie chronionym tytułem doradcy inwestycyjny”Na listę doradców inwestycyjnych może zostać wpisana osoba fizyczna, która zdała z wynikiem pozytywnym egzamin na doradcę inwestycyjnego przed Komisją Nadzoru Finansowego. Jest to bardzo prestiżowa kwalifikacja zawodowa w Polsce, którą posiada obecnie zaledwie niecałe 300 osób [przyp. red.: Lista doradców inwestycyjnych z zawiera 477 osób]. Kwalifikacja zawodowa licencjonowanego doradcy inwestycyjnego jest odpowiednikiem międzynarodowego CFA.” [źródło: tego nie należy mylić z doradcą emitujący papiery wartościowe we własnym imieniu. Tymi papierami mogą być np. akcje, obligacje, certyfikaty inwestycyjne. W przypadku obligacji korporacyjnych emitentami mogą być spółki akcyjne, spółki z ograniczoną odpowiedzialnością, spółki cykliczna płatność, którą otrzymuje obligatariusz od emitenta i stanowiąca wynagrodzenie za udzieloną emitentowi pożyczkę. Kupony są zwykle wypłacane w okresach rocznych, półrocznych lub Kurs obligacji podaje się zwykle w procentach wartości nominalnej. Kurs informuje, ile trzeba zapłacić za 100 zł wartości nominalnej. Zwykle jest podawany z dokładnością do jednego lub dwóch miejsc po czyli wartość nominalna obligacjiTo kwota, którą emitent wypłaci emitentowi w dniu wykupu oprócz ewentualnej ostatniej płatności kuponowej. Wartość nominalna stanowi również podstawę do naliczania Obligacja to papier wartościowy, w których emitent stwierdza, że jest dłużnikiem właściciela obligacji (obligatariusza) i zobowiązuje się wobec niego do spełnienia określonego indeksowaneRodzaj obligacji, których oprocentowanie i/lub kwota wykupu, przeważnie w celu zachowania realnej siły nabywczej otrzymywanych przez obligatariusza kwot, jest uzależnione od pewnego indeksu, najczęściej stopy komunalne (municypalne)Obligacje, których emitentami są jednostki samorządu terytorialnego, np.: gminy, powiaty, korporacyjneObligacje, których emitentami są przedsiębiorstwa. Zgodnie z ustawą o obligacjach emitentami mogą być podmioty prowadzące działalność gospodarczą, posiadające osobowość prawną (spółki jawne, spółki akcyjne), oraz spółki o stałym oprocentowaniuObligacje, których oprocentowanie jest z góry ustalone i w całym okresie trwania obligacji nie zmienia się. Inwestor (obligatariusz) jest w stanie dokładnie określić, jaką rentowność osiągnie poprzez zainwestowanie swoich środków w daną obligację do dnia o zmiennym oprocentowaniuObligacje, których oprocentowanie zmienia się w kolejnych okresach odsetkowych. Wysokość ich oprocentowania zależy od stopy bazowej, czyli wskaźnika (określonego w warunkach emisji), którym najczęściej jest krótkoterminowa stopa procentowa, np.: WIBOR lub rentowność bonów skarbowych na przetargu. Ostateczną wysokość oprocentowania stanowi stopa bazowa powiększana o wyrażoną w punktach procentowych marżę. Inwestor (obligatariusz) jest w stanie tylko w przybliżeniu określić, jaką rentowność osiągnie inwestując swoje środki w taką skarboweObligacje, których emitentem jest Skarb spółdzielczeObligacje, których emitentami są banki śmiecioweObligacje o niskiej ocenie agencji ratingowych. Niska ocena wskazuje na wysokie ryzyko kredytowe inwestowania w takie obligacje, w związku z czym ich cena emisyjna jest z reguły niska, a oprocentowanie wysokie dzięki czemu mogą one przynieść obligatariuszom ponadprzeciętne zamiennaObligacja dająca obligatariuszowi prawo do jej zamiany na akcje emitenta. Sposób przeliczenia obligacji na akcje i termin (nie dłuższy niż termin wykupu obligacji), w którym zamiana może być dokonana, powinny być określone w warunkach z opcją sprzedaży (puttable bonds, obligacje z opcją put)Obligacje, których właściciel ma prawo żądać od emitenta wykupu tych obligacji przed ustalonym w warunkach emisji obligacji terminem zapadalności, na zasadach i w terminach określonych w tych warunkach z opcją wcześniejszego wykupu (callable bonds, obligacje z opcją call)Obligacje, których wykup na żądanie emitenta może być dokonany przed ustalonym w warunkach emisji obligacji terminem zapadalności, na zasadach i w terminach określonych w tych warunkach zerokuponowaTo obligacja, która nie wypłaca odsetek inwestorom. W zamian obejmują oni obligacje po cenie niższej niż nominalnej (z dyskontem).ObligatariuszInwestor, posiadacz prywatnaJest to oferta nabycia obligacji kierowana przez emitenta obligacji do nie więcej niż 149 publiczna Jest to oferta nabycia obligacji kierowana przez emitenta obligacji do więcej niż 149 osób lub do nieoznaczonego adresata. Oferta ta jest przeprowadzana za pośrednictwem firm odsetkowyCzas wyrażany jako liczba dni lub jako różnica dwóch dat, za który inwestor (obligatariusz) otrzymuje kupon, czyli odsetki od wartości nominalnej obligacjiPojęcie subiektywne określające łatwość wycofania się z inwestycji przed terminem wykupu obligacji. W przypadku obligacji notowanych na Catalyst istnieje możliwość ich sprzedaży na tym rynku, w przypadku obligacji nienotowanych na Catalyst istnieje możliwość ich sprzedaży na podstawie umów cywilnoprawnych, o ile emitent nie postanowił inaczej. Dodatkowo w przypadku obligacji z opcją sprzedaży na żądanie obligatariusza istnieje możliwość przedstawienia ich emitentowi do przedterminowego wykupu na warunkach określonych w warunkach emisji nabyciaDokument, na podstawie którego zgodnie z ustawą o obligacjach, emitowane są obligacje. Propozycja nabycia musi zawierać:cele emisji, o ile takie cele są określone;wielkość emisji;wartość nominalną i cenę emisyjną lub sposób ustalenia ceny emisyjnej obligacji;warunki wykupu obligacji;warunki wypłaty oprocentowania;wysokość i formę ewentualnego zabezpieczenia oraz oznaczenie podmiotu udzielającego zabezpieczenia;wartość zobowiązań emitenta na ostatni dzień kwartału poprzedzającego udostępnienie propozycji nabycia oraz perspektywy kształtowania zobowiązań emitenta do czasu całkowitego wykupu obligacji proponowanych do nabycia;dane umożliwiające potencjalnym nabywcom obligacji orientację w efektach przedsięwzięcia, które ma być sfinansowane z emisji obligacji, oraz ocenę zdolności emitenta do wywiązania się z zobowiązań wynikających z obligacji, jeżeli takie przedsięwzięcie jest określone;zasady przeliczania wartości świadczenia niepieniężnego na świadczenie obligacjiOcena nadawana obligacjom, określająca wysokość ryzyka kredytowego – kondycję finansową emitenta oraz jego zdolność do terminowej obsługi odsetek oraz wykupu wyemitowanych obligacji. Oprócz ryzyka kredytowego oceniane są również inne czynniki niosące ryzyko dla nabywcy obligacji, np. ryzyko stopy procentowej lub ryzyko związane z płynnością przepisy nie wymagają od emitentów nadawania obligacjom ratingów, jednakże niektórzy emitenci decydują się poddać ocenie agencji ratingowych ze względu na wiarygodność i prestiż. Duże znaczenie ma również koszt pozyskiwanego kapitału – instrumenty o wysokim ratingu są z reguły niżej oprocentowane, a ich cena emisyjna jest najczęściej wyższa niż obligacji, które nie zostały poddane znane agencje ratingowe o światowym zasięgu to Standard & Poors, Fitch oraz Moody' obligacjiZamiana starej serii obligacji, która podlega wykupowi, na obligacje nowej serii. W dniu wykupu obligatariusz zamiast kwoty wykupu obligacji otrzymuje obligacje kolejnej serii. W ramach zachęty do rolowania inwestorzy często otrzymują od emitenta dodatkową premię, np. wyższe oprocentowanie obligacji nowej serii lub zakup obligacji nowej serii z To stopa zwrotu z inwestycji w obligacje w terminie do wykupu (ang. yield to maturity, YTM). Jest to wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) w odniesieniu do inwestycji w obligacje. Mówi o atrakcyjności inwestycji w daną strony matematycznej jest to stopa procentowa będąca rozwiązaniem równania:Stopa bazowaStopa oprocentowania obligacji o zmiennym oprocentowaniu, której wysokość jest określona przez emitenta ustalenia prawa do odsetek To dzień, w którym należy być właścicielem obligacji, aby otrzymać odsetki za dany okres do wykupuJest to czas pozostały do dnia, w którym emitent wykupi obligacje. Ze względu na termin do wykupu wyróżniane są obligacje krótkoterminowe - o okresie wykupu do jednego roku, średnioterminowe - o okresie wykupu od jednego roku do pięciu lat, długoterminowe - o okresie wykupu powyżej pięciu lat oraz obligacje wieczyste, które nie są nigdy wykupywane, a ich posiadacz otrzymuje rentę o obligacjachUstawa z dnia 29 czerwca 1995 r. o emisji obligacjiElement propozycji nabycia obligacji, który zawiera szczegółowe zasady obliczenia i wypłaty oprocentowania, wykupu obligacji, sposobu zabezpieczeń, procentowa kredytów oferowanych na polskim rynku międzybankowym, wyznaczana na podstawie ofert szesnastu banków. Podawana dla różnych, standardowych przedziałów czasowych. Najczęściej bazą do wyliczania wysokości oprocentowania obligacji korporacyjnych jest WIBOR3M (3 miesięczny) oraz WIBOR6M (6 miesięczny).WykupJest dokonywany przez emitenta w dniu wykupu. Emitent zwraca obligatariuszom pożyczone kwoty, a obligacje zostają średni czas trwania obligacji, MD (ang. modified duration)Stanowi modyfikację czasu trwania obligacji. Służy do szacowania procentowej zmiany ceny obligacji (lub wartości portfela obligacji), jeżeli wysokość stóp procentowych zmieni się o określony między zmodyfikowanym czasem trwania a czasem trwania obligacji można zapisać równaniem:Z kolei do szacowania procentowych zmian ceny obligacji (%P) z wykorzystaniem zmodyfikowanego czasu trwania służy równanie:gdzie:ΔYTM to procentowa zmiana stóp procentowych. Szczegóły Utworzono: 21 grudzień 2012 Jak policzyć rentowność obligacji?Od czego zależy cena rynkowa obligacji?Jakie przepływy pieniężne generują obligacje?Które obligacje są bezpieczne, czyli analiza fundamentalna emitentów obligacji korporacyjnychStrategie inwestycyjne, czyli jak zarabiać na obligacjach?Jak policzyć rentowność obligacji?Bieżąca stopa dochoduBieżąca stopa dochodu (ang. current yield) jest najprostszą i najczęściej używaną metodą określania rentowności obligacji, należy jednak pamiętać, że nie uwzględnia ona wartości pieniądza w czasie. Bieżąca stopa dochodu jest to proste porównanie wysokości rocznego kuponu i bieżącej ceny rynkowej (ceny nabycia) się wzorem:w którym:RB – bieżąca stopa dochodu (current yield),C – wysokość rocznych płatności kuponowych,P – rynkowa cena kupił trzyletnią obligację o wartości nominalnej zł po kursie równym 101,5% (cena wynosi zatem zł). Oprocentowanie obligacji jest równe 6,5%, w związku z czym inwestor otrzymuje w danym roku 65 zł stopa dochodu = 65/1015 = 6,40%Stopa zwrotu w terminie do wykupu – YTMStopa zwrotu w terminie do wykupu (ang. yield to maturity – YTM) w przeciwieństwie do bieżącej stopy dochodu uwzględnia wartość pieniądza w czasie trwanie inwestycji. YTM jest rentownością obligacji, przy której spełnione jest równanie:w którym:P – cena obligacji,C – płatność kuponowa,M – wartość nominalna,i – kolejne okresy, w których wypłacane są odsetki,n – liczba okresów do wykupu rynkowy trzyletniej obligacji o wartości nominalnej zł wynosi 103,0% (cena równa jest zatem zł). Oprocentowanie obligacji jest stałe i wynosi 6,5% w skali roku. Inwestor otrzymuje więc co rok 65 zł odsetek, które są reinwestowane również po stopie 6,5%. = 65/(1+YTM)^1 + 65/(1+YTM)^2 + 65/(1+YTM)^3 + = 6,31%Warto zauważyć, że formuła liczenia YTM jest jednocześnie formułą wyceny obligacji. Wynika stąd, że YTM jest stopą procentową, dla której obecna wartość przyszłych przepływów gotówkowych generowanych przez obligację (wypłata odsetek, wykup obligacji) jest równa cenie zapłaconej za obligację. Taka formuła wyceny obligacji zakłada:reinwestowanie wypłaconych kuponów według stopy procentowej równej YTM,płaską strukturę stóp procentowych w trakcie trwania powyższych założeń jest w praktyce niemożliwe do zrealizowania, a więc inwestor może tylko w przybliżeniu określić rentowność YTM swojej inwestycji. Należy również pamiętać o uwzględnieniu płaconej prowizji oraz corocznych podatków od otrzymanych odsetek w celu obliczenia rzeczywistej stopy YTM zwrotu w terminie do wcześniejszego wykupu – YTCSzczególnym rodzajem stopy zwrotu w terminie do wykupu YTM jest stopa zwrotu w terminie do wcześniejszego wykupu – YTC (ang. yield to call). Dotyczy ona obligacji emitowanych z opcją wcześniejszego wykupu i przy jej kalkulacji zakłada się, że obligacja zostanie wykupiona w pierwszym możliwym czego zależy cena rynkowa obligacji?Podstawowym czynnikiem wpływającym na zmiany ceny obligacji są wahania wysokości stóp procentowych. Zmiany cen obligacji mają charakter odwrotny do zmian stóp procentowych. Gdy stopy procentowe rosną, cena obligacji maleje, i odwrotnie - gdy stopy procentowe spadają, cena obligacji trwania obligacji (ang. Macaulay duration)Czas trwania obligacji (ang. Macaulay duration) jest miarą wrażliwości ceny obligacji na zmiany wysokości stóp procentowych. Im wyższa jest wartość czasu trwania danej obligacji, tym jej cena jest bardziej wrażliwa na zmiany rynkowych stóp trwania obligacji zależy od terminu jej wykupu oraz wysokości wypłacanych odsetek. Im dłuższy termin do wykupu, tym większy czas trwania obligacji. Im wyższej wartości kupony są wypłacane z danej obligacji, tym mniejsza jest wrażliwość jej ceny na zmiany poziomu stóp procentowych, a co za tym idzie tym mniejszy czas trwania obligacji (duration).W przypadku obligacji zerokuponowych czas trwania jest równy terminowi do wykupu obligacji. W przypadku obligacji zmiennoprocentowych, opartych o rynkową stopę procentową, przyjmuje się w uproszczeniu, że czas trwania tych obligacji jest równy terminowi do wypłaty najbliższego praktyce oznacza to, że jeśli oczekujemy obniżek rynkowych stóp procentowych, powinniśmy kupować obligacje o jak najbardziej odległym terminie wykupu i jak najniższej wysokości wypłacanych odsetek, najlepiej papiery zerokuponowe. Natomiast oczekując podwyżek stóp procentowych, najlepiej kupować obligacje o zmiennym oprocentowaniu (gdyż ich duration jest równe terminowi do wypłaty najbliższego kuponu), obligacje o bliskim terminie wykupu oraz obligacje o jak najwyższym oprocentowaniu kalkulacji średniego czasu trwania zakłada, iż struktura czasowa stóp procentowych jest płaska i jej przesunięcia (zmiany stóp procentowych) mają charakter równoległy. Innymi słowy przyjmujemy, że zmiana krótkich stóp (np. 3-miesięcznych) będzie identyczna jak zmiana długich stóp (np. 4-letnich).Czas trwania wyraża się wzorem:Zmodyfikowany czas trwania obligacji (MD, ang. modified duration)Macaulay duration pozwala ocenić względną wrażliwość obligacji na zmianę poziomu rynkowych stóp procentowych. Aby sprawdzić, o ile procent zmieni się cena obligacji w przypadku zmiany poziomu rynkowych stóp procentowych (a dokładniej stopy zwrotu w terminie do wykupu YTM danej obligacji) o zadany procent, należy skorzystać z tzw. zmodyfikowanego czasu trwania obligacji (MD).Aby oszacować, o ile zmieni się cena obligacji (lub portfela obligacji), jeżeli wysokość stóp procentowych zmieni się o określoną wartość, należy skorzystać ze wzoru:gdzie:%P – procentowa zmiana ceny obligacji,ΔYTM – procentowa zmiana stóp procentowychJakie przepływy pieniężne generują obligacje?Obligacje są papierami wartościowymi zapewniającymi regularne przepływy pieniężne. Najważniejsze z nich to:kupony, czyli okresowe wypłaty odsetek;wykup nominału, czyli zwrot pożyczonej szczególnych przypadkach mogą się pojawić dodatkowe płatności, takie jak:premia za wcześniejszy wykup;dodatkowe odsetki wynikające ze szczególnych zapisów warunków emisji (np. związane z sukcesem projektu finansowanego obligacjami).Wykresy: obligacje kuponowe i zerokuponowe – przepływy pieniężne (cash flow – CF)Przepływy pieniężne związane z obligacjami można przedstawić za pomocą prostych diagramów. Oś pozioma reprezentuje czas, a pionowe strzałki – przepływy pieniężne. Strzałki skierowane w dół reprezentują wypływy gotówki, a skierowane do góry – związane z obligacjami kuponowymi będą się przedstawiały w sposób pokazany na poniższym diagramie:Z kolei płatności związane z obligacjami zerokuponowymi obrazuje diagram:Które obligacje są bezpieczne, czyli analiza fundamentalna emitentów obligacji korporacyjnychAnaliza fundamentalna to jedna z podstawowych technik oceny atrakcyjności inwestycyjnej spółek. Na analizę fundamentalną składa się:ocena sytuacji makroekonomicznej,analiza sektora,wszechstronna analiza spółki: prawna, finansowa,wycena informacji dla analizy fundamentalnej są sprawozdania finansowe, informacje ze spółek, dane makroekonomiczne, analizy i raporty branżowe, prospekty emisyjne i inna dokumentacja związana z obecnością na giełdzie, raporty roczne i wskaźnikowaJedną z podstawowych metod analizy fundamentalnej jest analiza wskaźnikowa. Analiza wskaźnikowa jest stosunkowo prosta do przeprowadzenia i jest powszechnie wykorzystywana w procesie inwestycyjnym, zarówno poprzez inwestorów instytucjonalnych, jak i indywidualnych. Wybrane wskaźniki finansowe spółek są szeroko publikowane w prasie branżowej i na stronach internetowych związanych z podstawowych wskaźników fundamentalnych należą:Wskaźniki wyceny:Cena/Zysk (P/E);Cena/Zysk Operacyjny;EV/EBIT;EV/EBITDA;Cena wartość księgowa (P/BV).Wskaźniki rentowności:rentowność kapitału własnego (ROE);rentowność aktywów (ROA);rentowność operacyjna;rentowność brutto;rentowność bezpieczeństwa:wskaźnik Altmana;wskaźniki zadłużenia;wskaźniki przypadku inwestycji w akcje więcej uwagi przywiązuje się do wskaźników wyceny, w przypadku obligacji dużą wagę przywiązuje się do oceny wskaźników bezpieczeństwa. Specjalistyczne podmioty, czyli agencje ratingowe, publikują są tzw. ratingi, czyli oceny sytuacji i stabilności finansowej wyceny spółekIstotnym składnikiem analizy fundamentalnej jest wycena wartości spółki. Do najczęściej stosowanych metod wyceny należą:DCF – metoda wyceny zdyskontowanych przepływów pieniężnych (Discounted Cash Flow) – do jej przeprowadzenia konieczna jest wszechstronna analiza i prognoza wyników finansowych spółki;Metoda porównawcza – metoda bazująca na porównaniu wskaźników fundamentalnych wycenianej spółki oraz spółek wycenianych rynkowo (notowanych na giełdzie lub będących przedmiotem transakcji fuzji i przejęć M&A), głównie wskaźników wyceny; prosta do przeprowadzenia, gdyż rynkowe wskaźniki finansowe są publikowane w prasie branżowej i na stronach inwestycyjne, czyli jak zarabiać na obligacjach?Kup w ofercie i trzymaj do wykupuPodstawowa strategia wykorzystywana w handlu obligacjami. Pozwala na uniknięcie płacenia prowizji maklerskich i innych opłat, w związku z czym zwiększa efektywność inwestycji. Polega na kupnie obligacji w ofercie pierwotnej i przetrzymaniu obligacji przez cały czas do wykupu. Otrzymywane w międzyczasie odsetki mogą być reinwestowane w kolejne obligacje, co dodatkowo zwiększa zysk inwestora. Świadomie zbudowany portfel obligacji zapewnia regularne przepływy gotówkowe i stosunkowo niskie ryzyko dzięki jego w ofercie i sprzedaj na rynku wtórnymKolejna strategia wykorzystująca uczestnictwo w ofertach pierwotnych obligacji. Cena obligacji w ofercie pierwotnej najczęściej równa jest nominałowi, czasami powiększonemu o odsetki narosłe od początku sprzedaży. Po debiucie obligacji często dochodzi do wzrostu kursu rynkowego, dzięki czemu można uzyskać zysk kapitałowy na transakcji kupna sprzedaży. Należy pamiętać, że sprzedaż obligacji na rynku wtórnym obłożona jest prowizją maklerską i wziąć to pod uwagę przy szacowaniu zysku z na rynku wtórnym i trzymaj do wykupuStrategia możliwa do użycia dla inwestorów dysponujących mniejszymi portfelami inwestycyjnymi, nie pozwalającymi na uczestnictwo w ofertach prywatnych. W ofertach prywatnych najczęściej stosowane są minimalne wielkości zapisu, na rynku wtórnym można kupować pakiety obligacji o dowolnej wartości. Przy kupnie mniejszych pakietów należy pamiętać o prowizji płaconej od każdej transakcji – stosowane są najczęściej tzw. minimalne wielkości prowizji, np. 0,19% wartości transakcji ale nie mniej niż 5,00 zł. W tym przypadku handel pakietami o wartości mniejszej niż zł skutkuje skokowym wzrostem udziału płaconej prowizji w wartości na rynku wtórnymStrategia dla aktywnych inwestorów, wykorzystujących wahania cen obligacji na rynku wtórnym. W polskich warunkach stosunkowo trudna do przeprowadzenia ze względu na niską płynność notowanych na Catalyst obligacji. Podstawowym założeniem metody handlu na rynku wtórnym jest kupno po niższej i sprzedaż po wyższej cenie. Metoda ta wymaga ciągłej obserwacji rynku i w związku z tym jest czasochłonna. Poza tym wymaga dobrej znajomości wielu spółek, których obligacje notowane są na obligacji na rynku wtórnym pozwala skorzystać z zalet rachunku IKE – między innymi możliwości odroczenia lub całkowitego zwolnienia zysków z podatku od dochodów kapitałowych oraz podatku od odsetek (tzw. podatku „Belki”). Szczegóły Utworzono: 21 grudzień 2012 Co to jest obligacja?Sens ekonomiczny, czyli kto, jak i po co emituje obligacje?Rodzaje oprocentowania obligacjiCo zyskuje obligatariusz?Co to jest obligacja?Obligacja jest papierem wartościowym, w którym emitent stwierdza, że jest dłużnikiem właściciela obligacji (obligatariusza) i zobowiązuje się wobec niego do spełnienia określonego świadczenia. Świadczenie emitenta może mieć charakter pieniężny lub niepieniężny. Zwykle emitent zobowiązuje się do wypłacania odsetek od zaciągniętego długu (płatności kuponowych). W przypadku obligacji zerokuponowych, które są instrumentem dyskontowym, dłużnik emituje obligacje poniżej ceny nominalnej (z dyskontem) i nie wypłaca okresowych płatności kuponowych. Emitent zobowiązuje się również do wykupu obligacji w określonym terminie (terminie zapadalności). Przykładem świadczenia niepieniężnego może być prawo przeznaczenia obligacji komunalnej na wykup mieszkania od gminy i uzyskania z tego tytułu zniżki w płaconej ekonomiczny, czyli kto, jak i po co emituje obligacje?EmitenciObligacje emitowane są przez Skarb Państwa, jednostki samorządu terytorialnego, przedsiębiorstwa, banki komercyjne, a ostatnio aktywnymi emitentami obligacji stały się również banki przeprowadzenia emisjiEmisja obligacji może być przeprowadzania w drodze oferty publicznej lub prywatnej. Oferty publiczne skierowane są do szerokiego kręgu inwestorów i reklamowane w prasie, internecie czy tv. Informacje o ofercie prywatnej mogą być przekazane do co najwyżej 149 inwestorów. Szerokie działania reklamowe w przypadku ofert prywatnych nie mogą być emisji obligacjiEmisja obligacji jest jednym ze sposobów finansowania. Stanowi alternatywę dla zaciągnięcia kredytu bankowego lub pożyczki. Może być ona tańsza i łatwiejsza do przeprowadzenia niż pozyskanie kredytu. Emitent ma możliwość elastycznego ustalenia wszystkich parametrów obligacji, oprocentowania, częstotliwości wypłaty odsetek czy wcześniejszej częściowej lub całkowitej spłaty obligacji. Obligatariusz z kolei zyskuje możliwość uczestniczenia w finansowaniu firm lub przedsięwzięć, otrzymując w zamian odsetki wyższe niż oprocentowanie lokat oprocentowania obligacjiObligacje o stałym oprocentowaniuEmitent zobowiązuje się do wypłaty regularnych płatności odsetkowych (kuponów) obliczanych w oparciu o stałą stopę procentową. Oprocentowanie takich obligacji nie zmienia się w żadnym okresie odsetkowym od chwili emisji aż do wykupu – obligatariusz otrzymuje w każdym okresie odsetkowym taką samą kwotę odsetek. Obligacje o stałym oprocentowaniu zapewniają zysk o stałej wysokości, również w warunkach spadających stóp o zmiennym oprocentowaniuEmitent zobowiązuje się do wypłaty regularnych płatności odsetkowych o zmiennej wysokości obliczanych na bazie zmiennej stawki referencyjnej. Stawką referencyjną może być np. stawka WIBOR lub rentowność bonów skarbowych. Stawka referencyjna jest zwykle powiększana o stałą wysokość zwaną marżą odsetkową (mającą charakter premii dla nabywcy obligacji). Wypłacane przez emitenta odsetki mogą być różnej wysokości w każdym okresie odsetkowym. Obligacje o zmiennym oprocentowaniu zabezpieczają nabywcę przed niekorzystnymi zmianami (wzrostem) stóp indeksowaneSzczególnym rodzajem obligacji o zmiennym oprocentowaniu są obligacje indeksowane, dla których odsetki (a czasem również wartość obligacji otrzymywana przy wykupie) są dodatkowo zmieniane (indeksowane) o określoną stawkę wynikającą ze zmian określonego z góry wskaźnika (indeksu). Indeksem tym jest najczęściej wskaźnik inflacji. Obligacje indeksowane inflacją zabezpieczają przed spadkiem wartości nabywczej zainwestowanych zerokuponoweTego rodzaju obligacje nie wypłacają wcale odsetek, ale za to są emitowane po cenie niższej niż cena nominalna. Dochodem inwestora jest zysk kapitałowy, a więc różnica między ceną emisyjną a ceną nominalną, inaczej dyskonto. Wielkość dyskonta zależy od długości terminu zapadalności obligacji (im dłuższy termin, tym dyskonto większe) oraz ogólnej oceny emitenta przez inwestorów. Obligacje zerokuponowe zachowują się podobnie jak obligacje o stałym oprocentowaniu i w przypadku dotrzymania ich do wykupu zapewniają stały, znany w momencie zakupu, zyskuje obligatariusz?Odsetki lub dyskontoPodstawowym dochodem obligatariusza są odsetki od obligacji. Odsetki są wypłacane w formie okresowych płatności, czyli tzw. kuponów. Najczęściej okresy odsetkowe (czas od wypłaty jednego kuponu do następnego) ustalane są na 3 lub 6 miesięcy. Rzadziej występują okresy 1 lub 12 miesięczne. Istnieją też obligacje, które wypłacają odsetki tylko w momencie wykupu obligacji. W czasie od daty emisji do daty wykupu odsetki mogą być naliczane liniowo lub kapitalizowane w okresach odsetkowych. W tym drugim wariancie mamy do czynienia z procentem składanym, gdyż w drugim i kolejnych okresach odsetki są naliczane nie tylko od nominału, ale i od wcześniej naliczonych przypadku obligacji zerokuponowych inwestor nie otrzymuje żadnych odsetek, a cały zysk pochodzi z tzw. dyskonta. Obligacje zerokuponowe sprzedawane są po cenie niższej niż nominał, a wykupywane po wartości nominalnej. Różnica między tymi ceną zakupu a ceną wykupu to zobowiązań przez emitenta może być dodatkowo zabezpieczona. Mówimy w takim przypadku o obligacjach zabezpieczonych. Do najpopularniejszych zabezpieczeń należą hipoteki, zastawy rejestrowe i dodatkoweObligacje mogą zawierać dodatkowe opcje. Są to uprawnienia określone w warunkach emisji obligacji, które przysługują obligatariuszom (np. prawo do zamiany na akcje emitenta, prawo pierwszeństwa, prawo do żądania przedterminowego wykupu) lub emitentowi obligacji (np. prawo wcześniejszego wykupu obligacji).PłynnośćObligacje po emisji mogą być przedmiotem obrotu publicznego lub prywatnego. Obrót publiczny to obrót zorganizowany, który odbywa się na giełdach i w alternatywnych systemach obrotu (ASO). W Polsce obrót obligacjami skupiony jest na rynku Catalyst. Transakcje prywatne mogą być zawierane pomiędzy inwestorami poza rynkiem publicznym, są jednak obłożone podatkiem od czynności cywilnoprawnych (PCC).Zwiększenie płynności obligacji może również odbywać się poprzez zawarcie w warunkach emisji obligacji możliwości wezwania emitenta do wcześniejszego wykupu obligacji. Powszechnie uważa się, że inwestowanie w obligacje nie przynosi bardzo dużych zysków, ale co za tym idzie, nie powinno budzić dużych emocji. Panuje też przekonanie, że największe korzyści z instrumentów dłużnych czerpią ich emitenci. Inwestować na Catalyst jednak warto, z kilku ważnych powodów. Bezpieczeństwo Za jedną z największych zalet inwestowania w obligacje można uznać fakt, że są one instrumentem stosunkowo bezpiecznym. Inwestorzy mają możliwość wycofania się z inwestycji w każdej chwili (oczywiście pod warunkiem, że rynek na dany papier jest odpowiednio płynny) i nie tracą należnego im oprocentowania. Jako wierzyciele są także uprzywilejowani pod względem zaspokojenia roszczeń w przypadku likwidacji przedsiębiorstwa. Dla porównania, zgodnie z polskim prawem upadłościowym, akcjonariusze zaspokajani są w ostatniej kolejności i często nie dostają nic. Nie mają żadnych gwarancji, że otrzymają co najmniej zwrot zainwestowanego kapitału, podczas gdy niektóre rodzaje obligacji (w szczególności emitowane przez ogromne holdingi czy jednostki powiązane ze Skarbem Państwa) traktowane są jako papiery o niskim ryzyku niewypłacalności. >>> Czytaj też: Jak rynek obligacji korporacyjnych Catalyst zareagował na zmiany w OFE? Przewaga nad lokatami - wyższe oprocentowanie Średnie oprocentowanie obligacji zwykle przekracza poziom oferowany przez banki na lokatach. Dotyczy to nawet najbezpieczniejszych z nich, czyli obligacji skarbowych. Bardziej ryzykowne obligacje komunalne i korporacyjne są zaś od lokat znacznie bardziej atrakcyjne. Co więcej, część obligacji na Catalyst jest na tyle płynnych, że można je sprzedać na rynku wtórnym odzyskując zainwestowane środki, podczas gdy przedwczesne zakończenie lokaty skutkuje zwykle utratą wypracowanych odsetek. Różnorodność i uniwersalność Inwestor decydujący się na ulokowanie środków w papierach dłużnych ma do wyboru szerokie spektrum możliwości. Odnosi się to nie tylko do liczby notowanych na rynku emitentów, ale także oferowanych przez nich walorów - można wśród nich znaleźć obligacje przynoszące niewielki dochód, ale niemalże pozbawione ryzyka, jak i takie, które mogą generować zarówno spore zyski, jak i znaczące straty. Dodatkowo, analogicznie do rynku akcji, gdzie możliwa jest gra na zwyżkę jak i na spadek cen, różne formuły oprocentowania papierów dają możliwość zarabiania zarówno podczas obniżania się stóp procentowych, jak i w okresie ich wzrostu. Podsumowując, często powielana jest opinia, że inwestującemu w akcje rynek Catalyst nie jest do niczego potrzebny. Gdzie podziała się jednak zasada dywersyfikacji portfela? Racjonalny inwestor konstruuje go przecież z różnych instrumentów, a obligacje z pewnością są warte bliższego przeanalizowania. Zwłaszcza że pełnią one ważne funkcje: stabilizują wartość portfela ograniczając jego ryzyko, przez co są instrumentem, dzięki któremu kapitał przeznaczony na inwestycyjne okazje nie leży bezczynnie. >>> Polecamy: Jak sprzedać mieszkanie w kryzysie i nie zwariować Pomimo trwającego cyklu podwyżek stóp procentowych oraz inwazji Rosji na Ukrainę, polskie przedsiębiorstwa nadal aktywnie poszukują finansowania dłużnego. Ich koszt idzie jednak systematycznie do góry. Wojna u naszych sąsiadów, wysoka inflacja w Polsce i regionie oraz wątpliwości co do dalszego tempa wzrostu gospodarczego powodują wzrost oczekiwanych przez inwestorów stóp zwrotu z instrumentów dłużnych. W górę poszły również oczekiwania funduszy Noble Funds co do poziomów oprocentowania nowych projektów. Podobnie jak w ubiegłych miesiącach, również w marcu widoczna była wysoka zmienność na rynku obligacji korporacyjnych Pierwsze dwa miesiące roku wiązały się z istotnymi wzrostami spreadów kredytowych, najpierw napędzanymi przez wycenę normalizacji polityki monetarnej, a później przez wybuch wojny. Na początku marca, wraz z ogólną poprawą nastawienia inwestorów do ryzykownych aktywów, spready kredytowe zaczęły się jednak obniżać. W przypadku obligacji firm denominowanych w euro spadły one od szczytu o blisko 100 pkt. bazowych dla ratingów spekulacyjnych oraz o ponad 20 pkt. bazowych dla ratingów inwestycyjnych. Istotne spadki spreadów kredytowych miały miejsce również w przypadku amerykańskich obligacji korporacyjnych. Spready wciąż jednak pozostają na wyższych poziomach niż jeszcze na początku roku. Warto odnotować, że poprawie uległy napływy do europejskich funduszy długu korporacyjnego. Od początku roku mierzyły się one z umorzeniami ze strony klientów, ale ostatnie dni są spokojniejsze, a fundusze obligacji o ratingu inwestycyjnym zanotowały nawet napływy nowej gotówki. Zakończyliśmy gruntowny przegląd naszych port

obligacje korporacyjne wady i zalety